开源证券股份有限公司诸海滨近期对武汉蓝电进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：电池测试设备专家，消费电子领域测试需求恢复2025H1收到预收款增加》，给予武汉蓝电买入评级。
武汉蓝电(830779) 2025H1：营收7368万元，同比-9%，归母净利润2959万元，同比-15%公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营收7368.44万元，同比下滑8.64%，归母净利润2958.50万元，同比下滑15.05%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.84/0.96/1.06亿元，对应EPS分别为1.05/1.20/1.32元/股，对应当前股价的PE分别为41.3/36.2/33.0倍，维持“买入”评级。 公司调整定价保证市场渗透，消费电子领域电池电芯测试需求恢复 2025H1，受锂电池材料去产能及高校科研经费收缩等因素影响，公司根据市场竞争情况，下调了部分产品的定价，微小功率设备收入和毛利率下降。小功率设备方面，下游消费电子领域电池电芯测试需求逐步恢复，以及公司适时调整产品定价策略，小功率设备销售量增长，2025H1实现收入同比增长12.53%，同时，受益于持续的生产工艺优化，成本有效降低，小功率设备毛利率总体保持平稳。此外，随着需求恢复，企业类客户订单同比增加，公司收到预收款增加，截至2025年6月30日，合同负债2685.40万元，较2024年末增长32.61%。大功率设备方面，市场竞争加剧，公司相应下调了产品价格，相应收入和毛利率有一定程度下降，此外，由于大功率定制设备所需的配套线材、温箱等配件需求上升，以及桥架安装成本增加，导致整体成本有所提高。2025H1，公司大功率设备实现营收1331.10万元，同比下滑9.22%。此外，为响应客户对电池测试设备与恒温箱综合采购需的增长，公司战略性拓展恒温箱产品线以增强客户粘性，同时对恒温箱采取了更具竞争力的定价策略。 保证研发投入，拥有专利80项，软件著作权40项 2025H1，公司研发费用894.77万元，同比增长18.93%，占营收比例为12.14%。截至2025年6月30日，拥有专利80项，软件著作权40项。募投方面，截至2025年6月30日，公司生产基地建设项目投入1888.39万元，进度9.29%，预计2026年6月30日达到预定可使用状态。 风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险
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